Wzrost a Stabilno¿¿ - Czy BCEAO Mo¿e Pogodzi¿ Obie Te Kwestie?: Trzydzie¿ci Pi¿¿ Lat Kompromisów Polityki Pieni¿¿nej w Afryce Zachodniej

Czy unia walutowa zaprojektowana z my¿l¿ o stabilno¿ci mo¿e naprawd¿ przynie¿¿ ¿¿¿¿, jakiego ¿¿da jej ludno¿¿? Od trzydziestu pi¿ciu lat BCEAO zakotwicza UEMOA w stäym parytecie, kontrolowanej inflacji i ¿cis¿ej dyscyplinie rezerw, podczas gdy wzrost z trudem trwale odpowiada na potencjä demograficzny regionu. Praca ta przeksztäca ten pozorny kompromis w kwesti¿ empiryczn¿, a nie tylko polityczn¿.Na podstawie modelowania Panel VAR zastosowanego do systemów bankowych UEMOA na przestrzeni trzech dekad, analiza wykazuje, ¿e transmisja polityki pieni¿¿nej jest strukturalnie heterogeniczna: prze¿o¿enie stóp procentowych ró¿ni si¿ w zale¿no¿ci od kraju, wielko¿ci banków, ich akcjonariatu i profilu p¿ynno¿ci. Ta heterogeniczno¿¿, bardziej ni¿ sam parytet, wyjänia du¿¿ cz¿¿¿ deficytu wzrostu przypisywanego wy¿¿cznie dyscyplinie monetarystycznej.Z tej diagnozy wynika strategia oparta na trzech filarach: wzmocnionej transmisji, strukturalnej reformie kredytowej oraz trwäo¿ci bud¿etowo-klimatycznej kompatybilnej z sztywnym kursem walutowym. Daje to rzeteln¿ i mo¿liw¿ do wdro¿enia odpowied¿ na dylemat zawarty w tytule tej publikacji.